國泰君安：增持美元類資產 看好歐洲地產
“站在全球的視野，明年的大類資產配置將是增配美元類資產，以及海外房地產。”國泰君安證券首席經濟學傢林采宜23日在針對明年的資產配置策略會上表示。總體上，國泰君安建議明年現金為王，增持美元；標配權益及固收資產，在通縮環境下固收資產存在趨勢機會，而改革加碼將為權益資產投資帶來新曙光；低配國內房地產及原油大宗商品，在結構性投資機會方面，相對看好歐洲房地產復蘇。
美元長牛可期中國經濟承壓
明年的通縮背景下，美國將一枝獨秀，林采宜認為美元毫無懸念進入加息周期後，對於新興市場的壓力將逐漸加大，資本外流和產業轉移將成為兩大重壓。
她明確表示，明年隨著供給側的改革，經濟總量增長繼續放緩，考驗在於是否能在L型盤整，不再下臺階，形成雙L。兩大主要壓力，一是房地產投資進入拐點；二是過去中國經濟受益於較高的人口紅利可能消失。但是林采宜表示，經濟結構正持續改善，單位GDP的能耗持續下降，中國經濟的增長引擎正在切換。她認為消費是明年中國經濟唯一實在的動力，特別是低收入群體的收入增長，對邊際消費的拉動顯著，相對應的高端消費則很多因供需不匹配大量需求落在海外市場。
明年貨幣政策繼續穩健寬松，降準降息並用，此外林采宜認為明年的兩大風險一銀行債務整合個是在經濟下行導致失業率和壞賬，市場出清過程導致信用風險引爆、二是美原車增貸信貸年息借貸增貸轉貸查封拍賣信貸年息借貸增貸轉貸元資產強勢，導致流動性波動。
海外房地產市場復蘇可期
國泰君安表示，海外房地產與經濟周期的關聯更高一些。因為海外大多都是成熟經濟體，房地產與宏觀經濟的相關度可達80%-90%。而國內房地產價格波動與政策的關系更大一些，與宏觀周期的關聯度要弱於政策刺激影響。
衡量房地產投資價值的第一因素是價格高低，此外決定未來房地產漲價的空間，要看房價收入比。在中國，不能指望租金帶來收益，就隻能依靠房價上漲。價格裡有沒有泡沫，就要看收入房價比。3-5倍是合理區間，沒有泡沫。第三個指標，就是居民所有資產當中房屋所占比例，這個比例超過60%就已經是高瞭，美國是40%，而中國超過60%。房子和股市一樣，凡是泡沫堆出來的高價，最後都會因泡沫破滅而回歸。
對於海外房地產市場的考量，首先是宏觀因素。經過數據分析，發現2007-2014年間在房價上漲幅度較大的城市，也是所在國經濟復蘇、增長比較穩健的國傢。其次是城市間的人口流動。對於移民城市來說，人口流動是最重要的。城市外部或海外人口的進入。資金跟隨移民來，人口的湧入很重要。另外，投資性需求也是一個很重要的影響因素。歐洲五國中，還沒有完全從經濟危機中恢復起來的意大利羅馬，地理位置好、氣候好、經濟多元化，受到本國宏觀經濟周期影響，現在房地產市場比較低迷，目前來看是低估的。除此以外，綜合考量宏觀經濟增長和利率政策、稅費、移民優惠和價格偏離度等4個指標，國泰君安看好意大利羅馬、西班牙巴塞羅那、日本大阪和荷蘭阿姆斯特丹的房地產價格增值；其次，德國、美國、法國、新西蘭等，有望獲得較為穩定的地產收益。對新加坡和韓國的房地產持謹慎評價。
本文來源：中國證券報·中證網 作者：朱茵
責任編輯：鐘齊鳴_NF5619
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新聞來源http://money.163.com/15/1224/07/BBJ5ORHE002534NU.html
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